Mengenal Investasi Bagus Bandara Thailand

Mengenal Investasi Bagus Bandara Thailand – Saya sedang membaca berita online dan melihat bagian ini tentang perluasan Bandara Bangkok untuk memiliki terminal kedua. Operator bandara, Airports of Thailand (AOT) menggelitik rasa penasaran saya. Inilah yang saya temukan tentang perusahaan.

AOT mengelola 6 bandara internasional di Thailand Suvarnabhumi, Don mueang, Chiang Mai, Phuket, Hatyai dan Chiang Rai. Ini adalah bandara gerbang yang melayani kota-kota besar dengan penerbangan internasional reguler.

Mengenal Investasi Bagus Bandara Thailand

Pendapatannya dibagi menjadi segmen aeronautika dan non-aeronautika. Yang pertama termasuk biaya pendaratan dan parkir yang dibayar oleh maskapai penerbangan, biaya layanan penumpang keberangkatan, dan biaya layanan pesawat untuk penggunaan garbarata.

Donmueangairportthai – Yang terakhir termasuk sewa kantor dan properti negara untuk penggunaan ruang bandara, layanan penanganan darat dan penumpang, dan konsesi yang dibayarkan untuk berbagai kegiatan komersial di bandara. Pada FY2017, 56% pendapatan berasal dari sumber aeronautika sementara 44% berasal dari non-aeronautika.

AOT 70% dimiliki oleh Kementerian Keuangan, yang pada dasarnya menjadikannya perusahaan milik pemerintah. Ini adalah perusahaan terbesar kedua di indeks benchmark Bursa Efek Thailand SET 50, dengan kapitalisasi pasar 946 miliar baht, kira-kira setara dengan S$39 miliar.

Model Bisnis yang Relatif Tangguh

Mirip dengan maskapai penerbangan, keberuntungan AOT bergantung pada kue pariwisata yang berkembang karena keduanya merupakan pemain penting dan pemilik infrastruktur pasar penerbangan dan pariwisata. Namun, mereka menempati segmen rantai nilai yang berbeda. AOT, bisa dibilang, memiliki model bisnis yang lebih defensif.

Tidak seperti maskapai penerbangan, AOT menghadapi sedikit persaingan dalam industrinya, menjadi satu-satunya pemain yang mengoperasikan dan mengelola bandara internasional utama di Thailand. Hal ini juga kebal dari kenaikan biaya bahan bakar.

Di sisi lain, banyak maskapai mulai dari layanan penuh hingga maskapai murah, bersaing satu sama lain untuk mendapatkan dolar penumpang dan barang. Dan jika mereka menaiki pariwisata yang sedang booming di Asia, kemungkinan besar sebagian besar penumpang internasional akan mendarat di salah satu bandara gerbang ini. Selama mereka mendarat, memarkir, menurunkan penumpang, dan menerima penumpang baru, pendapatan akan terus mengalir untuk AOT. Ini mirip dengan bisnis jalan tol.

Sektor Pariwisata Thailand adalah Booming

Kita semua tahu bahwa Thailand adalah turis magnet utama dalam hal ini bagian dari dunia. Ini seperti taman halaman belakang bagi orang Singapura yang sering naik maskapai murah untuk penerbangan murah ke Bangkok dalam 2,5 jam perjalanan. Padahal, pariwisata Thailand bukan hanya booming, tapi sudah booming cukup lama.

Menurut situs web ini , pada tahun 2017, 35,4 juta wisatawan mengunjungi Thailand, meningkat besar dari 10,8 juta pada tahun 2002, yang merupakan CAGR sebesar 8,19%. Pada 2018, angka wisatawan Q1 sudah menunjukkan peningkatan 16% yoy.

Dan ini secara langsung diterjemahkan ke peningkatan pergerakan penumpang dan pesawat, seperti yang terlihat dari grafik di bawah yang diambil dari presentasi pendapatan 9M FY2018 AOT.

Saya percaya ini adalah tren besar yang akan meningkat lebih jauh dengan menjamurnya maskapai berbiaya rendah, meningkatnya kelas menengah, dan pertumbuhan kekayaan masyarakat secara umum di bagian dunia ini. Dan ini memberi AOT pasar yang berkembang dengan landasan pertumbuhan yang panjang – pertumbuhan pariwisata, lebih banyak pergerakan penumpang dan pesawat, lebih banyak pendapatan.

Memperluas Kapasitas untuk Mengatasi Permintaan

AOT memperluas kapasitas bandaranya untuk mengatasi permintaan penerbangan yang meningkat. Terminal lama Phuket baru saja ditingkatkan dan mulai beroperasi pada bulan Juni. Proyek terminal kedua Bandara Suvarnabhumi, dengan rencana pengembangan ulang Bandara Don Mueang, Chiang Mai dan Chiang Rai juga telah disetujui.

Menurut berita ini, rel kecepatan tinggi juga akan dibangun untuk menghubungkan tiga bandara utama di dekat Bangkok dengan lebih baik untuk memacu pertumbuhan lebih lanjut (bandara ketiga adalah U Tapao Pattaya yang dikelola oleh militer Thailand).

Menurut tinjauan manajemen AOT atas hasil 9m, pemerintah memiliki rencana untuk mempromosikan pariwisata kota sekunder untuk mengurangi kepadatan turis yang tinggi di kota-kota primer tempat AOT beroperasi saat ini. Mengikuti strategi ini, ada rencana AOT untuk mengambil alih pengelolaan dan pengoperasian AOT.

Baca Juga : Panduan Penerbangan Koh Samui Thailand Yang Terkenal Kemewahannya

4 bandara regional yang saat ini dijalankan oleh Dept of Airports Udon Thani, Sakon Nakhon, Chumphon dan Tak, semakin memperluas aliran pendapatan AOT. Kinerja Keuangan yang Baik Kinerja keuangan AOT tumbuh seiring dengan berkembangnya industri pariwisata. Melihat kembali Laba Rugi selama 8 tahun terakhir akan menunjukkan bahwa pendapatan dan pendapatannya terus meningkat, dari THB24,03 miliar pada 2010 menjadi THB54,9 miliar pada 2017. Ini adalah CAGR 12,5%.

Laba yang Dapat Diatribusikan kepada Pemegang Saham meningkat dari THB1,41 miliar menjadi THB23,7 miliar, CAGR 49,6% yang bahkan lebih mengesankan. Juga patut dipuji bahwa Net Margin telah dipertahankan di sekitar 40% dalam beberapa tahun terakhir.

Jika kita melihat lebih dekat ke 9m hasil FY2018, pendapatan dan pendapatan masih tumbuh pada tingkat yang sehat: 11,4% dan 17,9%.

Tampaknya sementara AOT meningkatkan pendapatan dan pendapatannya, laba didukung oleh arus kas aktual yang terlihat dari angka arus kas operasi yang terus meningkat. Telah mampu mempertahankan ROE tinggi di atas 12% selama 5 tahun terakhir. Dan ROE tinggi dicapai dengan utang rendah. Agak terpuji.

Risiko dan Kelemahan

Sejauh ini semuanya tampak baik-baik saja. Lalu apa saja faktor risikonya?

Risiko terbesar jelas terjadi perlambatan di sektor pariwisata, sehingga pergerakan penumpang dan pesawat berkurang. Seperti kita ketahui, pertumbuhan pariwisata dapat bersifat siklis dan dipengaruhi oleh banyak faktor makro, seperti perlambatan ekonomi, ketidakstabilan politik (demonstrasi politik pada 2013/2014), bencana alam (tsunami 2004), wabah penyakit (SARS pada 2003). Grafik kedatangan wisatawan tahunan di atas menunjukkan bahwa jumlah wisatawan memang melambat segera setelah peristiwa dalam tanda kurung di atas.

Demikian pula, terjadi penurunan pergerakan penumpang dan pesawat pada tahun 2009 dan 2014. Namun mereka berhasil pulih segera setelah itu dan melanjutkan tren kenaikan jangka panjang.

Risiko lain adalah rencana ekspansi seperti peningkatan bandara, penambahan terminal baru dan pengambilalihan bandara baru tertunda. Pertumbuhan kemudian akan terkendala oleh keterbatasan kapasitas bandara. Meskipun AOT mungkin dapat meningkatkan biaya per penumpang atau pendaratan pesawat, hal ini tidak akan diterima dengan baik dalam jangka pendek, dan pengaruhnya terhadap pertumbuhan lini atas pasti akan lebih kecil daripada peningkatan kapasitas.

Salah satu kelemahan yang menarik perhatian saya adalah hasil dividen AOT yang agak rendah. Untuk perusahaan sebesar AOT dengan sifat bisnis seperti jalan tol yang hampir monopolistik dan diatur oleh pemerintah, dividennya cukup rendah. Untuk tahun 2016, dividen sebesar THB6.83 sama dengan sekitar 1% hasil berdasarkan harga saat ini sebesar THB66.5; Untuk 2017, THB8.6, hasil 1,3% sangat sedikit. Rasio pembayaran pada tahun 2017 mencapai sekitar 0,59, yang menurut saya adil. Mungkinkah imbal hasil yang rendah karena harga saham yang tinggi?

Yang membawa saya ke poin terakhir saya. Dengan hasil dividen yang rendah, AOT tampaknya sangat dihargai oleh pasar. PE, berdasarkan harga saat ini dan FY17 EPS THB1,45, adalah 45,8. PE 12 bulan terakhir, bahkan dengan peningkatan pendapatan di 9 bulan 2018, juga sangat tinggi hingga 40 kali lipat.

Untuk AOT untuk membenarkan penilaian tinggi seperti itu, pendapatannya harus tumbuh setidaknya 30% beberapa tahun ke depan. Jelas pesanan tinggi berdasarkan 9m 2018 dan tingkat pertumbuhan pendapatan 8 tahun terakhir.

Jika kita membandingkan penilaian AOT dengan operator bandara lain yang terdaftar seperti Bandara Beijing (Trailing PE 11.5) dan Malaysia Airport Holdings (Trailing PE 26.8), AOT menonjol karena penilaiannya yang tinggi. Jika kita menganggap trailing PE sebesar 26,8 untuk AOT, berdasarkan Malaysia Airport Holdings, harga AOT akan menjadi THB44,75, 33% lebih rendah dari sekarang.

Nah, setelah membaca artikel analisis singkat tentang AOT ini, apakah Anda tertarik untuk membeli sahamnya? Pendapat saya adalah bahwa ini layak dimasukkan ke dalam daftar tontonan saya. Namun saya ragu-ragu karena penilaian yang tinggi. Penelitian lebih lanjut perlu dilakukan.